Apa itu rugi kurs dan kenapa laba bisa turun saat penjualan naik?

Rugi kurs adalah kerugian yang muncul ketika kewajiban dalam dolar AS dicatat ulang dengan kurs rupiah yang lebih lemah. Contohnya ICBP: penjualan semester I-2026 naik sekitar 11%, tetapi laba bersih turun sekitar 33% karena rugi kurs.

Apakah semua saham batu bara pasti naik saat rupiah melemah?

Saham batu bara tidak pasti naik saat rupiah melemah, karena harga batu bara global, biaya impor alat berat dan bahan bakar, serta utang dolar bisa menghapus keuntungan kurs. Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia tetap menilai PTBA HOLD meski laba 9M-2026 naik 216%, karena risiko harga batu bara pada 2027.

Apa dampak ekspor satu pintu ke saham batu bara dan sawit?

Ekspor satu pintu membuat PT Danantara Sumberdaya Indonesia menjadi perantara tunggal ekspor batu bara, sawit, dan ferro alloy mulai 1 Januari 2027, sehingga berpotensi mengubah daya tarik saham eksportir. Investor perlu menunggu detail aturan turunan untuk menilai dampaknya per emiten.

Rupiah Melemah, Saham Apa yang Naik? Daftar Saham Eksportir, Saham yang Tertekan, dan Risikonya (Data November 2026)

10 jam yang lalu

10 menit membaca

Nilai tukar rupiah bertahan di atas Rp18.000 per dolar AS sepanjang awal November 2026 dan ditutup di Rp18.062 pada 10 November 2026, sehingga investor ritel banyak mencari jawaban atas pertanyaan rupiah melemah saham apa yang naik. Saham yang secara struktural diuntungkan adalah emiten eksportir berpendapatan dolar dengan biaya mayoritas rupiah, terutama batu bara (AADI dan ITMG dengan porsi ekspor sekitar 81% dan 78% pendapatan 2025), sawit (AALI sekitar 36% penjualan dari ekspor), logam, serta pulp dan kertas.

Rupiah Melemah, Saham Apa yang Naik? Daftar Saham Eksportir, Saham yang Tertekan, dan Risikonya

Laba 9M-2026 PTBA melonjak 216% ke Rp4,41 triliun, tetapi tetap menilai PTBA HOLD dengan target Rp3.100 karena risiko harga batu bara, sekaligus memasang pemicu penurunan rekomendasi ERAA bila rupiah bertahan di atas Rp18.500. Bagi investor, pelemahan rupiah bukan sinyal beli otomatis: hasil bersih setiap emiten bergantung pada keseimbangan pendapatan dan utang dolar, harga komoditas, serta kebijakan ekspor satu pintu yang berlaku penuh 1 Januari 2027.

Jawaban untuk pertanyaan rupiah melemah saham apa yang naik adalah saham emiten eksportir yang memperoleh pendapatan dalam dolar AS tetapi membayar sebagian besar biayanya dalam rupiah, seperti emiten batu bara, kelapa sawit, logam, serta pulp dan kertas. Sebaliknya, emiten yang mengimpor bahan baku atau berutang dolar tanpa lindung nilai cenderung tertekan.

Kenapa Rupiah Melemah di Atas Rp18.000 pada November 2026?

Rupiah melemah di atas Rp18.000 per dolar AS pada Oktober sampai November 2026 karena tiga faktor yang disebut Bank Indonesia: eskalasi konflik geopolitik di Timur Tengah, berlanjutnya pengetatan moneter di Amerika Serikat, dan sentimen investor global terhadap aset negara berkembang. Penjelasan ini disampaikan Gubernur BI Destry Damayanti dalam konferensi pers KSSK pada 3 November 2026 (1).

Data BI menunjukkan rupiah bergerak dari Rp17.870 per dolar AS pada akhir September 2026 menjadi Rp18.145 pada 2 November 2026 (1). Pada 4 November 2026, rupiah ditutup di Rp18.168, mencerminkan depresiasi sekitar 1,2% dalam sebulan dan sekitar 8,8% dalam 12 bulan terakhir (2).

Tekanan dari pasar saham ikut memperberat rupiah. Akumulasi jual bersih investor asing di pasar reguler sepanjang 2026 hingga 28 Oktober 2026 tercatat sekitar Rp124,9 triliun (3). Rupiah sempat menguat ke Rp18.062 per dolar AS pada 10 November 2026 menjelang pengumuman review indeks MSCI (4), tetapi analis Traze Andalan Futures Ibrahim Assuaibi masih memasang target pelemahan rupiah di Rp18.500 untuk November 2026 (5).

BI juga mencatat bantalan yang cukup: cadangan devisa US$146,3 miliar per akhir September 2026 (setara sekitar 5,2 bulan impor) dan surplus neraca perdagangan Januari sampai September 2026 sebesar US$10,61 miliar (1).

Kenapa Pelemahan Rupiah Bisa Membuat Saham Eksportir Naik?

Pelemahan rupiah bisa membuat saham eksportir naik karena pendapatan dolar emiten eksportir bernilai lebih besar saat dikonversi ke rupiah, sementara sebagian biaya operasionalnya tetap dibayar dalam rupiah. Selisih ini berpotensi memperlebar marjin dan menaikkan laba dalam laporan keuangan berbasis rupiah.

Setiap pelemahan rupiah Rp100 per dolar AS secara teoretis menambah sekitar Rp100 miliar pendapatan hasil konversi untuk setiap US$1 miliar penerimaan dolar, dengan asumsi volume dan harga tetap (6).

Untuk sawit, Kontan menghitung ilustrasi serupa: pendapatan ekspor US$100 juta menghasilkan sekitar Rp160 miliar lebih banyak bila kurs bergerak dari Rp16.500 ke Rp18.100 per dolar AS, dengan asumsi volume dan harga tidak berubah (7). Minyak sawit mentah (CPO) dihargai dalam dolar AS, sehingga emiten sawit yang mengekspor langsung merasakan efek kurs ini.

Kenaikan pendapatan hasil konversi tidak otomatis berubah menjadi kenaikan laba bersih dengan besaran yang sama. Hasil akhirnya bergantung pada posisi lindung nilai, mata uang fungsional laporan keuangan, dan besarnya kewajiban dalam dolar (6).

Saham Apa Saja yang Diuntungkan Saat Rupiah Melemah?

Saham yang diuntungkan saat rupiah melemah adalah emiten batu bara dengan porsi ekspor tinggi, emiten sawit berorientasi ekspor, emiten logam dasar dan emas, serta emiten pulp dan kertas. Semakin besar porsi pendapatan dolar dan semakin besar porsi biaya rupiah, semakin sensitif emiten terhadap pelemahan rupiah.

Tabel 1. Saham yang Cenderung Diuntungkan Saat Rupiah Melemah

Kelompok	Contoh Emiten	Porsi Ekspor / Karakter	Catatan Risiko
Batu bara ekspor tinggi	AADI, ITMG	Ekspor sekitar 81% (AADI) dan 78% (ITMG) dari pendapatan 2025	Sangat bergantung harga batu bara global
Batu bara berimbang	PTBA	Penjualan domestik sekitar 52% dan ekspor sekitar 48% per September 2026	Manfaat kurs lebih kecil dibanding eksportir murni
Batu bara dengan eksposur global	BYAN, GEMS	Eksposur pertambangan dan perdagangan batu bara internasional	Perlu cek struktur utang dolar
Batu bara terdiversifikasi	ADRO	Dampak ke laba konsolidasi tergantung bisnis non-batu bara	Sensitivitas kurs berbeda dengan AADI
Sawit ekspor	AALI	Sekitar 36% penjualan 2025 berasal dari ekspor	Pupuk dan mesin impor ikut naik
Sawit domestik	DSNG, TAPG, LSIP, SSMS	Lebih berorientasi pasar domestik (DSNG, TAPG, LSIP)	Tidak otomatis menjadi pemenang terbesar
Logam dasar dan emas	Emiten nikel, timah, dan emas	Pendapatan dolar, biaya mayoritas rupiah	Harga logam global tetap penggerak utama
Pulp dan kertas	INKP, TKIM	Eksportir besar ke Asia dan Eropa dengan transaksi dolar	Harga pulp global berfluktuasi

Sumber: Kontan (1 November 2026) untuk batu bara dan sawit, mengutip analis Mirae Asset Sekuritas dan studi sektor Indo Premier; Suara.com (6 Agustus 2026) untuk logam; Ajaib (22 Juni 2026) untuk pulp dan kertas (6)(7)(8)(9).

Data first-party KAF Sekuritas Indonesia melengkapi gambaran PTBA: ekspor menyumbang 49% volume penjualan PTBA pada semester I-2026, menurut Stock Pick Tasrul Tanar edisi 28 Oktober 2026 (10). Angka ini sejalan dengan komposisi 52% domestik dan 48% ekspor per September 2026 yang dikutip Kontan (6).

Pelemahan rupiah juga membuat saham batu bara dan sawit sering masuk radar investor. Pembahasan daftar emiten komoditas dengan bobot indeks terbesar ada di artikel IDX Commodity 20.

Saham Apa yang Justru Tertekan Saat Rupiah Melemah?

Saham yang justru tertekan saat rupiah melemah adalah emiten yang bergantung pada bahan baku impor, emiten berutang dolar AS tanpa lindung nilai, ritel barang impor, dan saham berkapitalisasi besar dengan kepemilikan asing tinggi. Pelemahan rupiah menaikkan biaya mereka dalam rupiah atau memicu rugi kurs yang memangkas laba bersih.

Tabel 2. Saham yang Cenderung Tertekan Saat Rupiah Melemah

Kelompok	Contoh Emiten	Mekanisme Tekanan
Utang atau kewajiban dolar	ICBP, INDF	Kewajiban dolar dicatat ulang dalam rupiah sehingga muncul rugi kurs
Bahan baku impor	Farmasi, otomotif, plastik dan kemasan, petrokimia, CPIN	Biaya bahan baku naik, marjin tertekan bila harga jual sulit dinaikkan
Ritel barang impor	ERAA	Biaya impor gawai naik dalam rupiah
Properti berutang dolar	Emiten properti dengan pinjaman atau obligasi dolar	Risiko rugi kurs tanpa lindung nilai memadai
Big caps dengan kepemilikan asing tinggi	Saham penghuni indeks global	Rentan saat investor global mengurangi portofolio Indonesia

Sumber: Kontan (29 Oktober 2026), Suara.com (6 Agustus 2026), Stock Pick Tasrul Tanar KAF Sekuritas Indonesia edisi 28 Oktober dan 9 November 2026 (3)(8)(10)(11).

Contoh paling jelas dari rugi kurs adalah ICBP. Penjualan ICBP pada semester I-2026 naik sekitar 11% menjadi Rp41,86 triliun, tetapi laba bersihnya turun sekitar 33% menjadi Rp3,7 triliun karena rugi kurs (8). Mekanismenya sederhana: kewajiban dalam dolar dicatat ulang dengan kurs yang lebih tinggi, selisihnya dibukukan sebagai rugi, dan laba bersih tergerus meski operasional sehat.

Analis Sucor Sekuritas Hendry Wijaya juga menghitung dampak utang dolar: setiap pelemahan Rp1.000 per dolar AS menambah nilai rupiah utang pokok US$1 miliar sekitar Rp1 triliun (3).

Kenapa Tidak Semua Saham Eksportir Otomatis Naik Saat Rupiah Melemah?

Tidak semua saham eksportir otomatis naik saat rupiah melemah karena keuntungan kurs bisa habis tergerus biaya impor, utang dolar, dan penurunan harga komoditas. Manfaat bersih hanya muncul bila arus dolar yang masuk lebih besar daripada arus dolar yang keluar, kondisi yang disebut natural hedging (6).

Emiten sawit, misalnya, mengimpor sebagian pupuk, bahan kimia perawatan dan pengolahan, suku cadang, alat perkebunan, dan mesin pengolahan CPO, sehingga biaya-biaya ini ikut naik saat rupiah melemah (7). Emiten batu bara menghadapi hal serupa pada alat berat, bahan bakar, dan suku cadang impor (6).

Harga komoditas tetap menjadi penggerak utama. Pada awal November 2026, harga minyak dan batu bara terkoreksi, sehingga saham energi bisa turun meski rupiah lemah. Pembahasan lengkapnya ada di artikel harga minyak turun, saham apa yang terdampak.

Sebaliknya, tidak semua saham konsumer otomatis rugi. Kabar Bursa mencatat ULTJ dan CMRY relatif lebih nyaman dibanding ICBP meski porsi ekspornya kecil, dengan nilai ekspor 9M-2025 masing-masing sekitar Rp19,59 miliar dan Rp72,41 miliar (12).

Apa Dampak Kebijakan Ekspor Satu Pintu ke Saham Eksportir?

Kebijakan ekspor satu pintu berpotensi mengubah cara pasar menilai saham eksportir batu bara dan sawit, karena PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) ditunjuk sebagai perantara tunggal ekspor batu bara, kelapa sawit, dan ferro alloy mulai 1 Januari 2027 (13). Masa transisi berlangsung 1 Juni sampai 31 Desember 2026, dan uji coba sistem ditargetkan dimulai 15 Desember 2026 (13)(14).

Tiga komoditas tersebut menyumbang ekspor sekitar US$66,13 miliar atau 23,4% dari total ekspor nasional pada 2025 (15). Artinya, sebagian besar emiten yang selama ini menjadi jawaban atas pertanyaan saham apa yang naik saat rupiah melemah ikut masuk dalam skema baru ini.

Senior Capital Market Analyst Pinnacle Investment Indonesia John Daniel Rachmat menilai kebijakan ini berpotensi mengurangi daya tarik saham eksportir yang selama ini menjadi pilihan investor ketika rupiah tertekan (16). Bersamaan dengan itu, pemerintah juga mewajibkan penempatan devisa hasil ekspor sumber daya alam (DHE SDA) di dalam negeri (17). Investor perlu memantau detail aturan turunan yang ditargetkan rampung pada pertengahan November 2026 sebelum menilai dampaknya per emiten (13).

Pandangan Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia

KAF Sekuritas Indonesia adalah perusahaan multifinance asal Malaysia. di Indonesia KAF Sekuritas menyediakan layanan investasi dan perdagangan saham bagi investor ritel maupun institusi. Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia menilai pelemahan rupiah perlu dibaca per emiten, bukan per sektor, dan memakai pemicu yang terukur untuk saham yang sensitif terhadap kurs.

Tabel 3. Pandangan Fundamental Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia untuk Saham Sensitif Rupiah

Kode	Harga Acuan	Rekomendasi Fundamental	Target 12 Bulan	Catatan Terkait Rupiah
PTBA	Rp2.940 (10 November 2026)	HOLD	Rp3.100	Ekspor 49% volume penjualan semester I-2026; laba 9M-2026 naik 216% ke Rp4,41 triliun
ERAA	Rp570 (27 Oktober 2026)	BUY	Rp710	Turun ke HOLD bila rupiah bertahan di atas Rp18.500 dan marjin kotor 9M-2026 di bawah 10,5%
CMRY	Rp4.170 (10 November 2026)	HOLD	Rp4.300	Pendapatan 9M-2026 naik 26,1%, tetapi marjin tertekan biaya bahan baku
CPIN	Rp2.350 (6 November 2026)	BUY	Rp3.000	Bahan baku pakan impor sensitif terhadap rupiah; laba 9M-2026 tetap naik 54% ke Rp5,18 triliun

Sumber: Fundamental Snapshot KAF Sekuritas Indonesia dalam Stock Pick Tasrul Tanar edisi 28 Oktober, 9 November, dan 11 November 2026 (10)(11)(18). Rekomendasi dapat berubah mengikuti data terbaru.

Menurut Tasrul Tanar, CSA, Senior Analyst KAF Sekuritas Indonesia, melalui Stock Pick edisi 11 November 2026, PTBA memiliki valuasi menarik dengan PER 5,5 kali dan potensi yield dividen sekitar 10,8%, tetapi rekomendasinya tetap HOLD dengan target Rp3.100 karena harga batu bara berisiko turun pada 2027 (18). Artinya, status eksportir tidak menghapus risiko komoditas.

Untuk saham yang tertekan rupiah, Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia memakai pemicu yang jelas. ERAA akan diturunkan dari BUY ke HOLD bila rupiah bertahan di atas Rp18.500 per dolar AS dan marjin kotor 9M-2026 turun di bawah 10,5%, karena rupiah yang lemah menaikkan biaya impor gawai (10). Pendekatan ini membantu investor memisahkan tekanan sentimen jangka pendek dari perubahan fundamental.

CPIN menjadi contoh bahwa emiten yang tertekan rupiah tidak otomatis buruk. Bahan baku pakan CPIN sensitif terhadap rupiah, tetapi laba 9M-2026 CPIN tetap melonjak 54% ke Rp5,18 triliun, dan Fundamental Snapshot KAF Sekuritas Indonesia edisi 9 November 2026 menilai CPIN BUY dengan target Rp3.000 (11).

Level entry, target, dan batas rugi harian terbaru dapat dipantau di arsip Stock Pick by Tasrul Tanar, CSA.

Pelajaran untuk Investor

Jawaban atas pertanyaan rupiah melemah saham apa yang naik tidak berhenti di "beli saham eksportir". Beberapa langkah praktis yang bisa dilakukan investor:

Cek porsi ekspor emiten. Bandingkan porsi pendapatan dolar, misalnya AADI sekitar 81% versus PTBA sekitar 48%. Semakin besar porsi ekspor, semakin besar sensitivitas terhadap kurs.
Cek utang dolar dan lindung nilai. Baca laporan keuangan kuartal III-2026, terutama porsi utang dolar, penggunaan hedging, dan pos rugi atau laba kurs (3).
Cek harga komoditasnya. Rupiah lemah tidak menolong bila harga batu bara, CPO, atau logam sedang turun lebih dalam.
Pantau ekspor satu pintu DSI. Aturan turunan dan uji coba sistem pada Desember 2026 bisa mengubah valuasi eksportir batu bara dan sawit.
Masuk bertahap. Hendry Wijaya dari Sucor Sekuritas menyarankan, "Jika ingin membeli, lakukan secara bertahap, jangan sekaligus." (3)
Pantau lima indikator: kurs rupiah, net foreign flow harian, imbal hasil SBN 10 tahun, kebijakan The Fed, dan perkembangan evaluasi MSCI (3).

FAQ

1. Rupiah melemah, saham apa yang naik?
Saham yang cenderung naik saat rupiah melemah adalah saham eksportir berpendapatan dolar AS dengan biaya mayoritas rupiah, seperti emiten batu bara (AADI, ITMG, PTBA), sawit (AALI), logam, serta pulp dan kertas (INKP, TKIM). Kenaikan tetap bergantung pada harga komoditas dan struktur utang dolar setiap emiten.
2. Kenapa saham eksportir diuntungkan saat rupiah melemah?
Saham eksportir diuntungkan saat rupiah melemah karena pendapatan dolar emiten eksportir bernilai lebih besar saat dikonversi ke rupiah, sementara sebagian biayanya tetap dalam rupiah. Selisih ini berpotensi memperlebar marjin dan menaikkan laba.
3. Apa itu rugi kurs dan kenapa laba bisa turun saat penjualan naik?
Rugi kurs adalah kerugian yang muncul ketika kewajiban dalam dolar AS dicatat ulang dengan kurs rupiah yang lebih lemah. Contohnya ICBP: penjualan semester I-2026 naik sekitar 11%, tetapi laba bersih turun sekitar 33% karena rugi kurs.
4. Apakah semua saham batu bara pasti naik saat rupiah melemah?
Saham batu bara tidak pasti naik saat rupiah melemah, karena harga batu bara global, biaya impor alat berat dan bahan bakar, serta utang dolar bisa menghapus keuntungan kurs. Tim Riset KAF Sekuritas Indonesia tetap menilai PTBA HOLD meski laba 9M-2026 naik 216%, karena risiko harga batu bara pada 2027.
5. Apa dampak ekspor satu pintu ke saham batu bara dan sawit?
Ekspor satu pintu membuat PT Danantara Sumberdaya Indonesia menjadi perantara tunggal ekspor batu bara, sawit, dan ferro alloy mulai 1 Januari 2027, sehingga berpotensi mengubah daya tarik saham eksportir. Investor perlu menunggu detail aturan turunan untuk menilai dampaknya per emiten.

Disclaimer OJK

Konten dibuat untuk edukasi atau promosi layanan, bukan ajakan jual beli atau rekomendasi efek tertentu. Setiap risiko dari keputusan investasi yang diambil dari informasi pada publikasi ini menjadi tanggung jawab masing-masing audiens. PT KAF Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

Seputar KAF Sekuritas Indonesia

KAF Sekuritas Indonesia adalah perusahaan sekuritas di Indonesia yang menyediakan layanan investasi dan perdagangan saham bagi investor ritel maupun institusi. Didukung pengalaman di industri pasar modal, KAF Sekuritas Indonesia menghadirkan akses online trading saham, data pasar, riset saham, analisis emiten, sesi konsultasi langsung dengan senior analyst, dan informasi pasar modal Indonesia untuk membantu investor mengambil keputusan investasi secara lebih percaya diri.