Apa Itu Rights Issue Saham? Cara Kerja, Contoh Perhitungan, dan Risikonya

7 jam yang lalu

6 menit membaca

Perusahaan yang membutuhkan tambahan modal tidak selalu mengandalkan pinjaman. Salah satu alternatif pendanaan di pasar modal adalah menerbitkan saham baru dengan memberikan kesempatan kepada pemegang saham lama untuk membelinya terlebih dahulu. Mekanisme ini dikenal sebagai rights issue.

Bagi investor, memahami apa itu rights issue menjadi penting karena aksi korporasi ini dapat mengubah jumlah saham beredar, persentase kepemilikan, dan nilai investasi. Keputusan untuk menggunakan hak tersebut perlu mempertimbangkan kondisi keuangan perusahaan, tujuan penggunaan dana, serta kemampuan investor menyediakan modal tambahan.

Daftar Isi:

Apa Itu Rights Issue Saham?

Rights issue adalah aksi korporasi berupa penambahan modal perusahaan terbuka dengan memberikan hak kepada pemegang saham lama untuk membeli saham baru atau efek ekuitas tertentu sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Di Indonesia, hak ini dikenal sebagai Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD).

Ketentuan mengenai mekanisme tersebut diatur dalam Peraturan OJK Nomor 32/POJK.04/2015, yang kemudian diubah melalui POJK Nomor 14/POJK.04/2019. Melalui mekanisme ini, pemegang saham memperoleh hak untuk membeli saham tambahan sesuai ketentuan dan jumlah kepemilikan yang menjadi dasar pemberian hak. Namun, hak tersebut bukan kewajiban. Investor dapat menggunakannya, menjualnya apabila dapat diperdagangkan sesuai ketentuan, atau membiarkannya berakhir.

Sebagai ilustrasi, perusahaan menetapkan bahwa setiap empat saham lama memberikan hak untuk membeli satu saham baru. Investor yang memiliki 4.000 saham berhak membeli 1.000 saham tambahan sesuai harga dan jadwal yang ditetapkan perusahaan.

Mengapa Perusahaan Melakukan Rights Issue?

Perusahaan dapat menerbitkan saham baru untuk memenuhi kebutuhan pendanaan yang tidak sepenuhnya dapat dipenuhi dari arus kas operasional atau sumber pendanaan lain. Tujuan penggunaan dana harus diperiksa karena kebutuhan setiap perusahaan berbeda.

Membiayai ekspansi usaha
Tambahan modal dapat digunakan untuk membangun fasilitas produksi, memperluas jaringan distribusi, mengembangkan produk, atau mendanai akuisisi. Apabila investasi tersebut berjalan efektif, perusahaan berpotensi meningkatkan pendapatan dan kapasitas bisnisnya.
Memperkuat kondisi keuangan
Perusahaan dapat menggunakan dana untuk memperbaiki struktur permodalan atau membayar sebagian kewajiban. Namun, tambahan modal tidak otomatis menyelesaikan masalah keuangan apabila perusahaan masih mengalami kerugian operasional atau memiliki model bisnis yang belum berkelanjutan.
Menambah modal kerja
Dana baru dapat membantu membiayai kebutuhan operasional, seperti pembelian bahan baku, persediaan, dan pembayaran biaya usaha. Penggunaan ini dapat mendukung kelancaran kegiatan bisnis, terutama ketika kebutuhan modal meningkat.

Tujuan penerbitan saham baru perlu dilihat bersama kemampuan perusahaan menghasilkan laba dan arus kas. Besarnya dana yang dihimpun saja belum cukup untuk menilai apakah aksi korporasi tersebut akan memberikan manfaat bagi investor.

Bagaimana Cara Kerja Rights Issue?

Pelaksanaan right issue mengikuti jadwal dan ketentuan yang diumumkan perusahaan. Secara umum, investor perlu memahami beberapa tahapan berikut.

1. Pengumuman rencana dan penerbitan dokumen
Perusahaan menyampaikan informasi mengenai rencana penambahan modal, termasuk tujuan penggunaan dana, jumlah saham yang akan diterbitkan, harga pelaksanaan, dan jadwal pelaksanaan. Informasi lengkapnya perlu diperiksa melalui prospektus dan keterbukaan informasi resmi.
2. Penetapan pemegang saham yang berhak
Perusahaan menentukan tanggal acuan bagi pemegang saham yang berhak menerima HMETD. Investor perlu memperhatikan tanggal-tanggal penting yang diumumkan perusahaan dan ketentuan perdagangan saham yang berlaku.
3. Pemberian hak kepada pemegang saham
Investor yang memenuhi persyaratan akan memperoleh hak sesuai ketentuan penawaran. Jumlah hak yang diterima bergantung pada jumlah saham yang dimiliki dan rasio yang ditetapkan.
4. Pelaksanaan atau perdagangan hak
Investor dapat menggunakan haknya dengan membayar harga pelaksanaan sesuai jadwal. Jika ketentuan penawaran mengizinkan dan hak tersebut diperdagangkan di bursa, investor juga dapat menjualnya selama periode perdagangan yang ditetapkan.
5. Berakhirnya masa pelaksanaan
Hak yang tidak digunakan atau dijual hingga masa berlakunya berakhir akan kedaluwarsa. Investor perlu memperhatikan jadwal secara cermat agar tidak kehilangan kesempatan menggunakan atau menjual hak tersebut.

Ketentuan dan dokumen resmi penawaran menjadi acuan utama karena jadwal, prosedur, serta persyaratan setiap penerbitan saham baru dapat berbeda.

Contoh Perhitungan Rights Issue

Agar lebih mudah dipahami, perhatikan ilustrasi berikut. Angka yang digunakan hanya untuk edukasi dan bukan merupakan penawaran saham perusahaan tertentu.

Komponen	Nilai
Jumlah saham yang dimiliki investor	10.000 lembar
Rasio pemberian hak	4 saham lama : 1 saham baru
Harga pelaksanaan	Rp1.000 per saham baru

Langkah 1: Menghitung jumlah saham baru

Rasio 4:1 berarti setiap empat saham lama memberikan hak untuk membeli satu saham baru.

Jumlah saham baru yang dapat dibeli:

10.000 4 = 2.500 saham

Dengan demikian, investor berhak membeli 2.500 saham tambahan.

Langkah 2: Menghitung dana yang diperlukan

Dana yang dibutuhkan dihitung dengan mengalikan jumlah saham baru dengan harga pelaksanaan (exercise price).

2.500 1.000 = Rp2.500.000

Investor wajib menyediakan dana sebesar Rp2.500.000 di rekening dana nasabah (RDN) apabila ingin mengeksekusi seluruh haknya.

Langkah 3: Menghitung jumlah saham setelah pelaksanaan

Apabila seluruh hak digunakan, total kepemilikan saham investor menjadi:

10.000 + 2.500 = 12.500 saham

Jumlah kepemilikan saham bertambah dari 10.000 menjadi 12.500 lembar. Namun, penambahan jumlah lembar saham ini tidak otomatis membuat nilai total portofolio melonjak. Hal ini dikarenakan adanya penyesuaian penurunan harga pasar saham secara otomatis di bursa (efek dilusi) menuju Harga Teoritis pasca-periode rights issue.

Apa Dampaknya terhadap Kepemilikan Saham?

Salah satu hal yang perlu dipahami investor adalah dilusi kepemilikan saham, yaitu penurunan persentase kepemilikan ketika jumlah saham perusahaan bertambah, sementara investor tidak menambah sahamnya secara proporsional.

Misalnya, PT ABC memiliki 1 juta saham beredar. Investor A memegang 10.000 saham, sehingga persentase kepemilikannya sebesar 1%.

Perusahaan kemudian menerbitkan 250.000 saham baru. Jika seluruh saham baru diterbitkan, total saham beredar menjadi 1,25 juta lembar.

Kondisi	Saham milik investor	Persentase kepemilikan
Sebelum penerbitan saham baru	10.000	1%
Setelah penerbitan, tanpa membeli saham baru	10.000	0,8%
Setelah penerbitan, dengan menggunakan seluruh hak	12.500	1%

Jika investor tidak membeli saham baru, jumlah saham yang dimiliki tetap 10.000 lembar, tetapi persentase kepemilikannya turun menjadi 0,8%. Sebaliknya, apabila investor menggunakan seluruh haknya sesuai ilustrasi, persentase kepemilikannya dapat dipertahankan pada 1%.

Meski demikian, mempertahankan persentase kepemilikan bukan berarti investor pasti memperoleh keuntungan. Nilai investasi tetap dipengaruhi harga pasar, kinerja perusahaan, dan prospek bisnis setelah penambahan modal.

Bagaimana Jika Investor Tidak Mengikuti Rights Issue?

Investor yang tidak ingin menambah modal (tidak menebus HMETD) memiliki beberapa hal yang perlu dipertimbangkan.

Pertama, apabila hak tersebut dapat diperdagangkan (tradable rights), investor dapat menjualnya di Bursa Efek Indonesia selama periode perdagangan yang ditetapkan. Langkah ini memungkinkan investor untuk memonetisasi nilai hak tersebut menjadi dana tunai yang akan masuk ke Rekening Dana Nasabah (RDN), sebagai kompensasi atas penurunan harga saham induk.
Kedua, investor dapat memilih tidak menggunakan hak tersebut. Namun, jika hak tidak digunakan atau dijual sampai masa berlakunya berakhir, hak akan kedaluwarsa. Dalam kondisi ini, investor tidak memperoleh saham tambahan maupun hasil penjualan hak.

Saham lama yang dimiliki investor tetap menjadi miliknya, tetapi persentase kepemilikan dapat menurun setelah jumlah saham perusahaan bertambah. Oleh karena itu, keputusan untuk tidak berpartisipasi sebaiknya dibuat setelah investor memahami jadwal, ketentuan, dan konsekuensinya.

Apakah Rights Issue Menguntungkan bagi Investor?

Tidak ada jawaban yang berlaku untuk semua perusahaan. Dampak suatu penerbitan saham baru bergantung pada kondisi perusahaan, harga pelaksanaan, penggunaan dana, serta respons pasar.

Harga pelaksanaan yang lebih rendah daripada harga pasar dapat terlihat menarik. Namun, harga tersebut bukan jaminan keuntungan karena harga saham dapat menyesuaikan setelah hak dipisahkan dari saham lama dan dapat bergerak mengikuti sentimen maupun fundamental perusahaan.

Sebaliknya, penerbitan saham baru tidak selalu merugikan investor. Jika dana digunakan untuk proyek yang produktif, memperkuat struktur modal, atau mendukung pertumbuhan usaha yang menguntungkan, perusahaan berpotensi memperoleh manfaat jangka panjang. Investor sebaiknya tidak hanya membandingkan harga pelaksanaan dengan harga pasar. Pertimbangkan pula apakah kebutuhan pendanaan masuk akal, apakah perusahaan memiliki prospek yang memadai, dan apakah harga saham mencerminkan risiko yang dihadapi.

Hal yang Perlu Diperiksa Sebelum Mengambil Keputusan

Sebelum memutuskan untuk menggunakan hak membeli saham baru, investor dapat mengevaluasi beberapa aspek berikut.

1. Tujuan penggunaan dana (Use of Proceeds)
Pemeriksaan perlu dilakukan terhadap alokasi dana yang dihimpun, apakah akan digunakan untuk ekspansi usaha, pembayaran utang, modal kerja, atau kebutuhan lainnya. Kejelasan tujuan membantu pemegang saham menilai potensi kontribusi tambahan modal terhadap rencana bisnis jangka panjang perusahaan.
2. Harga pelaksanaan dan rasio penawaran
Perhitungan mengenai jumlah saham yang berhak dibeli serta total dana tambahan yang diperlukan wajib dilakukan. Langkah ini memastikan bahwa komitmen modal baru tersebut sesuai dengan kapasitas likuiditas portofolio dan strategi investasi yang berjalan.
3. Kondisi fundamental perusahaan
Periksa pendapatan, laba bersih, arus kas operasional, tingkat utang, dan prospek bisnis. Perusahaan yang membutuhkan modal berulang kali belum tentu bermasalah, tetapi alasan kebutuhan pendanaannya perlu dipahami.
4. Jadwal dan ketentuan penawaran
Kepastian mengenai tanggal-tanggal penting bursa harus diperhatikan secara saksama, termasuk periode perdagangan hak (trading period), batas akhir pembayaran, hingga prosedur administrasi pelaksanaan penebusan saham. Informasi resmi dari emiten dan bursa merupakan acuan utama yang valid.
5. Dokumen penawaran dan risiko
Prospektus menjadi dokumen pokok yang wajib ditelaah karena memuat informasi material mengenai kondisi emiten, struktur penawaran, keterbukaan risiko, serta laporan keuangan teraudit. Otoritas Jasa Keuangan (OJK) mengatur standarisasi bentuk serta isi dokumen tersebut melalui Peraturan OJK Nomor 33/POJK.04/2015.

Pada akhirnya, keputusan untuk berpartisipasi dalam aksi korporasi ini didasarkan pada hasil analisis fundamental emiten dan kondisi keuangan pemegang saham, bukan semata-mata karena harga saham baru ditawarkan dengan nilai yang lebih murah dari harga pasar.

Disclaimer

Konten dibuat untuk edukasi atau promosi layanan, bukan rekomendasi jual beli Efek tertentu. Setiap risiko dari keputusan investasi yang diambil dari informasi pada publikasi ini menjadi tanggung jawab masing-masing audiens. PT KAF Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

Referensi

Otoritas Jasa Keuangan (OJK). POJK Nomor 32/POJK.04/2015 tentang Penambahan Modal Perusahaan Terbuka dengan Memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. https://ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/regulasi/peraturan-ojk/Pages/pojk-32-penambahan-modal-pt-dengan-memberikan-hak-memesan-efek-terlebih-dahulu.aspx
Otoritas Jasa Keuangan (OJK). POJK Nomor 14/POJK.04/2019 tentang Perubahan atas POJK Nomor 32/POJK.04/2015. https://ojk.go.id/id/regulasi/Pages/Perubahan-Atas-Peraturan-Otoritas-Jasa-Keuangan-Nomor-32-tentang-Penambahan-Modal-Perusahaan-Terbuka-dengan-Me.aspx
Otoritas Jasa Keuangan (OJK). POJK Nomor 33/POJK.04/2015 tentang Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penambahan Modal dengan HMETD. https://www.ojk.go.id/id/regulasi/Pages/POJK-tentang-Bentuk-dan-Isi-Prospektus-dalam-Rangka-Penambahan-Modal-Perusahaan-Terbuka-.aspx
PT Pegadaian. Rights Issue: Cara Kerja, Dampak, dan Tips Menyikapinya. https://pegadaian.co.id/artikel/investasi/rights-issue-adalah
IDX Channel. Mengenal Rights Issue dalam Aksi Korporasi Perusahaan. https://www.idxchannel.com/milenomic/mengenal-rights-issue-dalam-aksi-korporasi-perusahaan/all
IDX Channel. Apa Itu Rights Issue Saham? Berikut Penjelasan Lengkapnya. https://www.idxchannel.com/market-news/apa-itu-rights-issue-saham-berikut-penjelasan-lengkapnya/all